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研報:中國國際金融:工業富聯:5G+工業互聯網持續對外賦能
發布時間:2019年12月04日 10:28:04

(網經社訊)3Q19業績符合預期

工業富聯公布1-3Q 業績:收入2,799.0 億元,同比微幅倒退1.4%;歸母凈利潤101.8 億元,同比增長4.4%。其中,三季度收入1,093.9億元,環比增長21%,同比下降12.4%,主要受云服務業務產品結構調整導致。歸母凈利潤47.1 億,同比增長9.1%,環比增長81%,利潤穩健增長,符合市場預期。

我們維持盈利預測、跑贏行業評級和20.00 元目標價,我們認為公司作為工業互聯網核心標的,在5G 的推動下有望長期受益。

發展趨勢

工業互聯網對經營效率改善逐漸顯現。報告期內,工業富聯管理費用和銷售費用實現雙降,其中銷售費用下降18.5%,管理費用下降22.88%,經營效率明顯提升。單看三季度,公司毛利率也從去年同期8.15%上升0.25ppt 至8.4%,費用率與去年同期相比減少0.4ppt,體現工業互聯網對內提質增效、降本減存已卓有成效。

持續投入5G 相關領域和工業互聯網研發。公司在研發方面持續投入,報告期內研發費用65.93 億元,同比增長8.26%。在工業人工智能、工業數據、5G 相關領域及精密制造領域加大研發力度,產品涵蓋智能服務器、邊緣計算與霧計算核心硬件、工業云系統、物聯網,以及4G/5G 新一代網絡技術等領域。我們認為,隨著5G技術的成熟,公司的技術儲備有望成為未來賦能的核心立足點。

積極穩健推進現有業務,轉型工業互聯網。工業富聯董事長李軍旗表示,公司將充分利用過去幾十年積累的生產技術優勢、信息積累,依托全球化的布局,持續對外進行賦能,包括專業賦能、數據賦能、知識賦能及人才賦能,引領制造業的轉型升級。

盈利預測與估值

我們維持2019/2020 年EPS 預測0.89 元和0.96 元不變。當前股價對應2019/2020 年17.2 倍/15.9 倍市盈率。維持跑贏行業評級和20.00 元目標價,對應22.5 倍2019 年市盈率和20.8 倍2020 年市盈率,較當前股價有30.3%的上行空間。

風險

12 月9 日首發戰略配售股份解禁,屆時可能影響短期股價。

5G 和云計算不及預期,消費電子持續疲軟。(來源:中國國際金融 文/黃樂平 編選:網經社)

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