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研報:華創證券:小熊電器:多品類戰略實施獲效
發布時間:2020年02月28日 02:09:57

(網經社訊)事項:

公司發布2019 年度業績快報,2019 年公司實現營業總收入26.92 億元,同比增長31.92%,歸母凈利潤2.60 億元,同比增長40.08%。單季度來看,Q4 公司實現營業總收入9.72 億元,同比增長34.38%,歸母凈利潤0.92 億元,同比增長39.30%,業績表現大超市場預期。

評論:

多品類戰略實施獲效,收入維持快速增長。2019 年公司實現營業總收入26.92億元,同比增長31.92%;19Q4 實現營業收入9.72 億元,同比增長34.38%,公司營收延續前期快增態勢。與傳統廚房小電相比,創意新興小家電市場規模較小且產品普及率較低,留有更多的成長空間。公司深耕創意新興小家電領域多年,電熱飯盒等多個細分品類市場地位領先。2019 年以來,1)產品端:實施多品類發展戰略,逐步從非剛需向剛需發展,且積極研發上市新品,除對養生壺、加濕器等優勢品類產品持續迭代推新外,公司新布局吸塵器、咖啡機、肩頸按摩儀等眾多品類;2)渠道端:公司不斷開拓并完善銷售渠道,線上結合直播等新模式引流,線下加強門店與專柜的進駐,觸達更多消費群體;3)供應鏈端:持續加大產能空間拓展,加碼智能制造,共同助力公司持續發展。

業績表現超出預期,盈利能力穩步提升。2019 年公司實現利潤總額3.26 億元,同比增長36.71%,歸母凈利潤2.60 億元,同比增長40.08%;19Q4 公司利潤總額1.10 億元,同比增長48.61%,歸母凈利潤0.92 億元,同比增長39.30%,業績表現大超市場預期。公司盈利能力穩步提升,19 年歸母凈利率9.65%(同比+0.56pct),Q4 歸母凈利率9.49%(同比+0.34pct),或主要受益于多品類戰略實施初步獲效,公司產品結構持續升級且整體內部效率有所提升。

疫情拉動健康小電銷售,募投項目助力長期發展。短期來看,新冠疫情期間人們出行受到一定限制,更傾向于居家烹飪且愈發關注健康生活,利于催生廚房烹飪電器及各類健康家電的需求釋放。公司作為線上渠道為主(2018 年線上銷售額占比90.41%)的創意小家電龍頭,產品品類豐富,電熱飯盒、三明治機等一人用產品契合時下需求,有望優先受益。長期來看,公司募集資金主要用于創意小家電生產、研發及信息化建設,項目的完成利于公司進一步拓展產能空間,加強公司的技術儲備與研發實力,提升公司整體效率,助力公司長遠發展。

投資建議:創意新興小家電未來前景廣闊,公司深耕多年已在多個細分品類市場地位領先。短期疫情催生烹飪類、健康類、一人用等產品需求釋放,公司作為線上銷售為主的新興小家電龍頭有望優先受益;長期公司實施多品類戰略拓寬成長邊界,加碼線下完善渠道布局,且隨著募投項目的建設完成,未來發展值得期待??紤]長期布局逐步獲效,我們上調公司19/20/21 年EPS 至2.17/2.74/3.48 元(原值:2.07/2.65/3.38 元),對應PE 分別為32/25/20 倍??紤]到新小家電互聯網快速增長紅利以及次新股溢價,參考可比小家電龍頭20年PEG,我們上調目標價至82 元(原目標價:79 元),對應2020 年30 倍PE,上調至“強推”評級。

風險提示:行業競爭加??;新品開拓不及預期。(來源:華創證券 文/龔源月 編選:網經社)

在疫情“籠罩”的當下,電商企業又將迎來一次大考。2020年3·15“國際消費者權益日”如期而至,在這特殊時期,電商消費市場更應經得起考驗。在此背景下,網經社“電訴寶”發起“戰疫3·15 提振電商消費信心”的3·15主題活動,通過系列數據報告發布辨別電商“紅與黑”、打造“云315”平臺為全國電商用戶“保駕護航”、媒體聯動輿論監督倒逼用戶有效維權、律師團“坐堂”提供法律援助、持續開放“綠色通道”對接近千家電商等多種形式,倡議廣大電商遵守法律規范約定,依靠優質的服務贏得信賴,讓消費者暢享網購。

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